傳奇投資者 Drunkenmiller 接受挪威主權基金CEO的訪問，講了很多有趣和有價值的內容，可以看到一些大戶背後的思維方式。包含他坦承說在ChatGPT出來前一個月投資 Nvidia 真的是運氣好。但他有先投資再分析的哲學，看到了可能的趨勢就先上，還有他也提到他怎麼判斷出場的時機，也承認說方法不見得每次都對。
---Drunkenmiller 訪談內容----
#永遠投資未來，而非當下
「我發現投資最重要的是永遠不要投資在現在，要試著預見18到24個月後的情況，」Druckenmiller在訪談中強調：「然後思考那時的情況是否會與現在不同，證券價格是否反映了這種改變。我認為這可能是投資人最常犯的錯誤，就是投資在當下而不是著眼未來。」
他以景氣循環產業為例說明：「如果你面對一家景氣循環性企業，他們正在虧損或無法獲利，但該產業中的所有公司都在關閉產能，不需要火箭科學家也能預見18到24個月後，如果沒有人增加產能，他們可能不會再虧損，反而可能賺很多錢。」
#出場時機的判斷
談到如何決定出場時機，Druckenmiller表示：「我是技術分析者，所以我通常等待頂部形成。」他解釋所謂的「頂部」是指「上漲速度改變，開始趨於平緩一段時間。」
不過他也坦承，這種判斷並不容易：「在技術分析的世界裡，這種平緩期可能只是『牛市整理』，之後還會開始新一輪上漲，或者確實就是頂部，到此為止了。你要如何分辨是哪一種？你無法確定，你只能有一個看法然後表達它，有時候你是對的，有時候你是錯的。」
以Nvidia為例，他分享：「當時並沒有出現頂部，但當它突破2兆美元市值時，我就覺得這實在太多了。最糟的情況就是會有一個大修正，我可以有機會再買回來。當然事實證明我並沒有等到這個機會。」
#果斷認賠出場的重要性
對於虧損部位，Druckenmiller有非常明確的處理原則：「如果我買進一檔股票的原因不再存在，我完全不在乎我買進的價格是多少。如果我在60元買進，現在跌到50元是因為市場比我更早發現問題，我完全不會有任何情緒。」
「索羅斯也是這樣，我不是從他那裡學到這點，但他確實強化了這種想法。」他補充：「做了一段時間後，你會建立足夠的信心，不怕清掉部位重新開始，因為你有信心自己之後還是會成功。你不會因為懶惰而留著一個已經不那麼確信的部位。」
「一旦我出場，就是完全出場。」
#發掘AI趨勢的過程
談到如何及早發現AI趨勢，Druckenmiller分享了具體觀察：「我們大約三四年前注意到，史丹佛和MIT的工程師們開始從加密貨幣轉向AI。這是最早的信號。」
「年輕的夥伴開始越來越多討論AI，我問他們該如何參與這波浪潮，他們提到了Nvidia。當時我以為那只是一家遊戲公司，我買了不少，然後大約一個月後ChatGPT問世，這完全是運氣。」
在投資AI後，他們開始更深入研究：「我們知道它會影響電力需求，進而影響鈾礦，我們就這樣順著整個產業鏈研究下去。」
「如果AI真的實現其潛力，可能會出現我們現在完全想像不到的應用，」他表示：「就像當年誰能想到會出現Uber或Facebook？」目前他對AI仍然非常看好，但正在思考最佳的參與方式。
「#先買後分析」的投資方法
Druckenmiller分享了他的「先買後分析」方法，這是源自索羅斯的「先投資再調查」理念。「市場很聰明也很快，而且隨著科技和通訊的發展變得更快。如果我聽到一個概念並且喜歡它，花兩三個月分析可能會錯過大部分行情。」
「更重要的是，心理上很難在看著一檔股票從100元漲到160元後才買進，即使它最終會漲到400元。你的心理狀態會出問題，總是在等待回檔。」
他的具體做法是：「我們會建立一個有意義但不會造成災難的部位，然後開始深入研究。如果發現判斷錯誤就賣出，如果沒有判斷錯誤就繼續加碼。」
#減肥藥商機的觀察
在談到減肥藥的投資時，Druckenmiller表示：「在美國，你只要去迪士尼樂園走一圈就知道了。如果你了解美國人的心理，知道有方法可以不用付出努力就能減重，這一定會大賣。」
「然後當我聽說停藥後體重會反彈，我就知道這是個『刀片商業模式』，因為人們必須持續服用。」
#給新世代投資者的話
「如果純粹為了錢而來，最好去別的地方，」他直言：「這個行業有太多像我這樣純粹熱愛這個遊戲的人，你永遠無法在工作量上超越那些真正熱愛這份工作的人。而且如果你在輸的時候，這不是一個好玩的遊戲，這很可怕。」
「如果年輕人對這行有熱情，我建議不要去讀MBA，而是找一個導師。即使他們一開始不要你，也要堅持到他們接受你為止。要記住分析師和投資組合經理的技能組合完全不同，有時候會有重疊，但要清楚了解自己真正適合哪個角色。」
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